Венчурные инвестиции играют важнейшую роль в развитии инноваций, которые, в свою очередь, являются одним из драйверов, стимулирующих рост и отражающих конкурентоспособность страны. В данном исследовании Вы найдете информацию о лидерах рынка венчурных инвестиций и основных факторах, которые способствовали их развитию с 2011 по 2023 г. Рассмотрим динамику тренда направлений и этапов для инвестирования, и что на это оказало влияние, а также какие прогнозы строят эксперты до 2026 года. На основе проведенного анализа SBS Consulting определила рекомендации для укрепления венчурного рынка в России.

1. Факторы, влияющие на венчурный рынок

Факторы развития рынка венчурных инвестиций делятся на 3 группы:

• Внешняя среда и структура экономики

— волатильность внешней среды;

— уровень развития экономики страны (в т.ч. диверсификация экономики, уровень развития финансовой системы);

— уровень развития предпринимательства в стране;

— создание и поддержка инфраструктуры для создания и развития стартапов.



• Технологические тренды

— изменение направлений развития технологий в связи с изменением экономической, геополитической ситуации в стране/мире.

• Структура законодательства и меры государственной поддержки

— система правового регулирования венчурного рынка;

— уровень реализации государственных инициатив по поддержке стартапов и венчурного рынка.

Из динамики объема рынка венчурных инвестиций можно сказать, что Brexit внёс некоторую неопределенность в инвестирование, замедлив рост инвестиций, но рынок быстро восстановился. В частности, восстановлению поспособствовали увеличение привлекательности азиатских стартапов и рост числа компаний с венчурным капиталом, которые вышли на IPO. Пандемия Covid-19 резко ускорила рост венчурных инвестиций за счет распространения сервисов стартапов во время карантинного режима. Среди них: доставка продуктов и еды, онлайн-образовательные платформы, видеостриминги и даже онлайн-госуслуги. EdTech (образовательные продукты для учащихся, сервисы для учителей и дополнительного профессионального образования) и FinTech (решения для кредитования и работы с кредитными задолженностями, для индивидуального инвестирования, краудфандинга) – одни из самых инвестиционно-привлекательных направлений этого периода. На данный момент наблюдается сокращение объемов венчурных инвестиций, связанное с ростом геополитической напряженности в Европе и Азии и банкротством Silicon Valley Bank. Лидерами по объему инвестиций на венчурном рынке являются США, Китай, Великобритания и Индия. Основными факторами, которые благоприятно повлияли на рынок в перечисленных странах, являются:

Развитая инфраструктура для создания и развития стартапов

Высококвалифицированные кадры

Развитые меры государственной поддержки стартапов и венчурных инвестиций, включая льготное налогообложение

Увеличение привлекательности азиатских стартапов

Расширение и углубление технологических сегментов

2. Тенденции венчурных инвестиций

За период 2011-2023 гг. неизменными направлениями инвестирования остались здравоохранение и корпоративное ПО. Связано это, во-первых, с развитием цифрового здравоохранения и общим повышением уровня здравоохранения; во-вторых, с цифровизацией экономики. На смену инвестиций в маркетинг, медиа и телеком пришли вложения в финтех, энергетику, транспорт, полупроводники и фудтех. За последние 12 лет, помимо тренда цифровизации, заметны также расширение e-commerce, ускорение перехода к ВИЭ и другим экологически чистым видам энергии, в т.ч. тенденция на экологичность в разных сферах, например, в логистике. Что касается этапов венчурного финансирования проектов, ранее наиболее привлекательными были поздние этапы, однако сейчас наблюдается спад инвестиций на поздних стадиях из-за сложностей с IPO и ухудшением финансовых условий. Несмотря на то, что IPO – наиболее прибыльный способ выхода из венчурных инвестиций, самым популярным остаётся способ слияния и поглощения (M&A). Это объясняется сложностью, дороговизной и высокими рисками процесса первичного размещения на бирже. Эксперты прогнозируют рост к 2026 г. в связи с государственной поддержкой в виде правительственных инвестиций и налоговых послаблений, ростом урбанизации, снижением процентных ставок, цифровизацией. Однако в то же время есть риск, что процентные ставки останутся высокими, регулирование технологических стартапов ужесточится, возникнут сложности с поиском квалифицированных кадров.

3. Корпоративное венчурное инвестирование

Корпоративное венчурное финансирование – вид альтернативного инвестирования, при котором крупные промышленные компании осуществляют высокорисковые инвестиции в стартапы для укрепления конкурентоспособности и развития подрывных инноваций. Принцип состоит в том, что крупные корпорации создают собственные венчурные фонды. Доля корпоративных венчурных фондов (КВФ) составляет 50% по объему инвестиций и 25% по количеству сделок от всего венчурного финансирования. Преимущества КВФ состоят в выгоде в стратегии и финансах, глубокой отраслевой экспертизе, доступе к клиентам, отсутствии строго определенного жизненного цикла. Структура инвестирования КВФ, в целом, совпадает с общей картиной венчурных инвестиций. Лидерами также выступают США, Китай, Великобритания, Израиль и Франция.

4. Страновые обзоры рынка венчурных инвестиций

США

В 2019-2021 гг. рынок венчурных инвестиций США показывал положительную динамику благодаря увеличению темпов роста ВВП, правовой поддержке, развитию инфраструктуры и корпоративным программам для стартапов. Далее последовали рост процентных ставок, банкротство Silicon Valley Bank, повышение налога на прирост капитала, что повлекло за собой спад объемов венчурных инвестиций и их числа. Направления, вызвавшие наибольший интерес соответствуют общим тенденциям: здоровье, корпоративное ПО, финтех, энергетика. Из отличий – этапы развития проектов: за последние два года наблюдается увеличение поддержки молодых проектов.

Китай

Динамика рынка венчурных инвестиций Китая является сонаправленной с США, но на нее повлияли иные факторы. Создание специальных экономических зон с налоговыми бонусами, инвестиции технологических компаний, глубокая связь образования и индустрии оказали положительное влияние на динамику рынка венчура. К факторам, оказавшим влияние на падение рынка относятся снижение темпов роста ВВП, законодательное давление на частный сектор, усиление геополитической напряженности в отношениях с США. Рост инвестиций в полупроводники в мировом разрезе, во многом, благодаря инвестициям китайских стартапов. Аналогично американскому рынку наблюдается увеличение финансирования проектов на более ранних этапах развития.

Великобритания

Великобритания – лидер по объему привлеченных инвестиций в Европе. Их стимулировали государственная поддержка, низкие корпоративные налоговые ставки, высокое качество образования. Негативно влияют рост процентных ставок, сокращение иностранного капитала, сложности с выходом на IPO и закрытие Silicon Valley Bank. Наиболее привлекательными направлениями стали энергетика, здоровье, финтех, транспорт. Доли британского и американского капитала примерно равны, при этом доля внутреннего капитала за последние два года растет.

Франция

Франция – лидер по объему привлеченных инвестиций в ЕС. Венчурный рынок Франции показывал рост вплоть до 2022 г. за счет активной государственной поддержки, развитой системы инкубаторов, качественной образовательной системы. В 2023 г. позитивный сценарий был прерван ростом процентных ставок, макроэкономической неопределенностью, сокращением иностранного капитала, сложностью выхода на IPO, последствием строгого трудового законодательства. Структура направлений инвестирования схожа с общемировым трендом. А соотношение финансирования стартапов по этапам переживало изменения, но на данный момент выровнялось по уровню 2020 года. Заметна значимость государственной поддержки. Доля внутреннего капитала наибольшая.

Израиль

Рост венчурного рынка Израиля обусловлен увеличением темпов роста ВВП, продуктивностью в секторе высоких технологий, налоговыми привилегиями. В последний период наблюдается падение рынка из-за роста процентных ставок, социальной и политической нестабильности, напряжения геополитической обстановки в стране. Из интересного, компании Израиля привлекли наибольшие инвестиции в отрасль безопасности в связи с увеличением числа кибератак, необходимостью защиты важных инфраструктур. Самый крупный инвестор – США.

Россия

Динамика венчурных инвестиций в России показала резкий скачок в 2021 г. Факторы, оказавшие влияние на рост рынка венчурных инвестиций, – увеличение темпов роста ВВП, международная экспансия российских стартапов, привлечение иностранного капитала, рост импортозамещения, государственная поддержка. В 2023 году объем венчурных инвестиций сократился на 95% из-за снижения темпов роста ВВП и повышения ключевой ставки, снижение прозрачности из-за напряженной политической обстановки, отсутствие нормативно-правовой базы. Помимо направлений здоровья, транспорта и финтеха набирает обороты аэро- и космические технологии. Стоит отметить, что также становятся популярными проекты на ранних стадиях наряду с сокращением иностранного финансирования.